一生二,二生三,三生万物

再谈谈投机/投资

任何时间的价格都表示当前有些人对未来预期。我们说的所有股票现在什么价格,都指价格中的“最新价”,英文中叫“Last”。这里面其实意义挺深刻,因为我们人认识的价格就是离现在时刻最近一笔交易的价格,虽然这仅仅表示有些人的预期曾经在这里,有些买卖双方达成一致。每个人对市场的预期当然是不一样的,比如大家熟知的巴菲特拿住好股票以后,基本不会卖,死死拿住几十年的例子比比皆是。你要问他的预期,那只能是比现在价格更高。

但是人性的循环在于,所有人对于未来的预期又是基于现状。比如为什么王健林的“几年实现一个小目标”的话被人揶揄?因为一个人的现状是月入几千人民币,几年内的预期不可能一下子变成身价上亿。所以资产的最新价格,即便是交易量不大,都会大幅刺激每个人的神经——人性总喜欢投射现状,因此涨的时候,潜意识会投射出更强烈的看涨预期,而跌的时候,又会投射出更强烈的看跌预期。这是一种进化中一直要判断物体运动轨迹的动物种族无法避免的事情。只要是人,除非修成罗汉果,是不可能避免人性中这点的。

话又说回来,如果仅仅最新价是囊括所有现状来说,这也是非常不完整的,因为价格对应的有标的物,股票有对应的公司资产,而期货对应各种大宗商品等等。它们的背后有“基本面”。为什么“基本面”打引号?因为基本面也是人们的预期。很多人搞不清楚这一点,认为基本面就是纯“事实”,这是不存在的。举几个例子说明:

1、资产负债表中的“无形资产”是纯预期,减值与否纯看未来预期如何,有形资产,比如固定资产的价格都是虚拟的(成本加折旧),真的卖出去可能和表上的价格相差非常大
2、负债有很多,比如养老金等,也是预期,养老金资本的回报率全看未来回报率
3、收入表中的收入也是预期,货款常常没收回来就算收入
4、支出表中的支出很多也是预期,给员工的股权纯看未来股价高低
5、大宗商品交易需求很多也是预期,供求双方都按照预期来备货囤货等等

而说到真正的事实,其实说到底最关键就两个:

1、股票而言,每年现金变动
2、期货而言,仓单数量和质量变动

这也就是为什么巴菲特一直强调投资中的现金流,因为他深知人性对于未来的判断是非常复杂的,复杂到他不想去赌,而手里拿得到现金才是资产最大的事实。因此他出价的股票必须对应着配得上出价价格的现金流。只要他发现了股票的现金流配得上现在最新的价格,就会毫不犹豫出手去买。只要现金在,未来预期就算差,也不会差到哪里去。这也就是为什么他喜欢投资“夕阳行业”——稳定的现金收入只要对得起目前的股价即可。比如从See‘s糖果开始,他买保险公司给自己加杠杆,还买了不少纸质媒体,等等。

在我看来,巴菲特当然是大师,但他也仅仅参透了第一层,即因为未来有属于基本事实的现金,所以可以无视未来的市场预期,低位买入优质资产。就靠他参透的这一点,坚持40年,能成为世界首富。但这后面还有第二层至今无人参透,即如果未来有属于基本事实的现金,而且基于基本事实的市场预期又会相当疯狂的话,那么就可以在比传统巴菲特出价的价格更高的价格,在合适的时间节点购买会爆发的股票。最近的高科技股票就印证了这一点,而这也是为什么Bezos是世界首富的原因,并不是他参透了这一层,而是他通过不断打造一个优质企业,等来了市场疯狂的一天。

20人评论了“一生二,二生三,三生万物”

    1. 我也是从星主这边慢慢学习的(原来看指点江山的跳大神,什么论史的,真是误人子弟)慢慢买水泥

  1. 一个优秀的企业,能跑赢社会财富的平均增长速度。就好比班上的前三名成绩会高过全班几十人的平均成绩一样。如果能够以合理乃至偏低的价格参股这些优秀的企业,长期看,财富增长速度也会同样超过社会平均增长速度。而市场先生经常会提高更好的市场价格。

  2. 我也从im的分享中学到很多,十分感谢!
    第二层应该是被巴菲特放到too hard的那个盒子里的问题吧?
    如何估值,如何衡量安全边际和回报风险比,我基本没有头绪。
    我自己猜想看图做中短线的策略反而比buy and hold适合这类股票。

      1. 企业能持续盈利增长,还是更多的是管理层的意志在里面吧,巴菲特投资企业不但是报表还要考察企业的管理层吧,这在报表中很难体现吧?

        1. 巴菲特在berkshire纺织厂投资的巨大失败让他明白了:对于一个逆风的行业,管理层没太大用
          反过来也一样,猪管理可口可乐也能赚钱
          所以他强调,好的公司一个傻子也能管理

          1. 亚马逊的竞争者也有吧,为啥它能一骑绝尘,就像现在的新能源汽车,为啥是特斯拉呢,这里面没有人的意志嘛?,像它这种多年不盈利的,应该不会在您的考虑之内吧?说的太粗俗,im见谅。

                    1. 可以反馈很长很长时间,一百年都没事
                      一般来说,韭菜的记忆力是很短的,而且没有类比能力… 就算p2p,原油宝,獐子岛等等叠加还是会赌下一个风口,哈哈

  3. 好几年前白酒塑化剂风波,那时候新闻铺天盖地,股票大跌,按说是能压下来的,毕竟是国企嘛,现在看看股市,让我想不是阴谋都不可能。

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