老龄化的最大特点：没钱

有些担心许多人一听到老龄化，第一个想法就是找什么投资机会。老龄化的最大特点其实是没钱：购买力急剧缩水，造成各种股票估值急剧崩塌。这是任何一个在老龄化中寻找机会的投资者都需要注意的事。

我去年已经在《为什么中国无法避免拉美化陷阱》中说了一点点人口问题，所以这次稍微展开点说。人的需求和购买力来自两个方面：

1、自身的广义生产力
2、储蓄

老龄化相当于社会上许多人会退休没有工作，因此（1）广义的生产力基本为零，没有任何政府补贴之外的收入，而（2）要应对各种外部风险，比如生病等等，所以购买力会急剧下降。基本上，维持最低的日常开销会是常态。而这些老人如果想购买力增加，则必须：

1、政府给他们发更多的养老金
2、政府解决看病问题

但是中国还是一个人均比较贫穷的国家，发更多的养老金和医疗保险，等于剩下的人口中越来越少的年轻人背负着巨大压力（政府的钱也不是天上掉下来的，总的来说是工作的人的生产力中抽成）。在一个中低端制造业为主的国家，一个年轻人要负担多个老年人，而且当年轻人自己的生产力都很一般的时候，压力可想而知。

在快速老龄化的社会，因为新加入的劳动力大军的工人生产力增加，并不能抵消退休后老人的生产力减少，最后到处就是通缩——这是一个企业的总需求减少，因此裁员的恶性循环。日本就是一个很经典的例子。日经225指数在90年代中期（第一个失落的10年）中还有20000点上下，到了03年不到8000点，一般的股票都跌去了60-70%。在这样的环境中，没亏钱已经是万幸了，买股票增值几乎就是天方夜谭。

当然，现在有一个不同之处就是，由于日本有前车之鉴失落30年，这次面对老龄化危机也许中国会更迅速扩张财政。但是给货币注水不能避免老龄化的长期的需求减少现象，“一年不如一年”会是许多企业的急迫问题。