技术普及和盈利能力的转化

一个周期

2021年第一篇,算了不说中国骗子了,太多了说不过来,最近“金域医学”又有事,等等。

今天说一下技术的普及和盈利能力的问题。许多人认为,新技术的普及当然会造成新型科技公司盈利的增加,这个解读太笼统了。其实,要我看,新技术到旧技术至少有三个阶段,而每一个阶段的公司盈利能力是非常不一样的:

1)初始阶段。一开始一个技术甚至不为人了解或看好,但是其实市场很大,扩张非常快。这时公司的盈利能力往往很差,因为要付出很大的成本继续研发和打开新市场,但是公司的估值可能很高,因为一旦市场明白了这项新技术的含义,会给其高增长率(尤其是低利率环境,更看重增长的潜力)一个非常高的估值。这有点像一个小孩子,5岁就展现了天资聪颖,其实对比一个成年人可能水平差不多,但是市场会立刻给出一个天才价:孩子还在发育,等到发育成熟以后,那妥妥的就是一个天才啊!

2)激烈竞争阶段。一个技术一般不可能一个人独占,就算可口可乐也会面对百事可乐(这都是100多年前的高新科技)。市场大,扩张快,估值高,一下子一票人都冲进来做,好似玩“强手棋”——只有一个玩家通吃的话,别人是不会让这一个玩家垄断的,于是乎各种玩家都进入了,这时候大量资源投入进新技术中,造成的结果就是毛利率大幅降低,结果这些公司的技术产品要降价不说,还要花费大量的资本用于研发中。谁的技术慢了就会死,所以这时公司的盈利能力往往会更差,且进入真正的烧钱阶段(盈利和现金流拿去烧钱完全是两回事,就这一点就能再写一大段)。

3)稳定阶段。一个技术发展一段时期总有瓶颈,或者是到了普及率的天花板,或者是进一步发展已经不太可能(比如内燃机汽车,比如客机),这时候继续烧钱意义不大,大量的公司淘汰,结果剩下少数玩家瓜分主要市场,这时才可能形成稳定盈利的局面。但天花板的出现意味着公司估值PE的大量下降,股票已经从令人激动的高新科技变成了每年低增长的成熟企业。

要拿一个例子说汽车行业,一开始福特独霸天下,结果各种汽车企业都出来了,激烈竞争,然后大多数又都死了,形成了今天的格局。当年的汽车的技术竞争对象可是马车、牛车和驴车,谁都知道着技术好,可惜大多数企业都是最后破产被收购的命运。

或者拿一个例子手机行业,一开始摩托罗拉独霸天下,结果诺基亚蓝莓等都出来了,激烈竞争,然后他们又都死了,因为技术也淘汰了,现在只有安卓和苹果了,而安卓手机的制造商毛利率简直少的可怜。这还不算绝大多数已经完蛋的企业。“波导手机——手机中的战斗机”这句话,多少年没听说过了?

所以现在电动车市场也是一样的,最后的毛利率不可能高过内燃汽车,大多数厂家可能甚至要挂。许多百年内燃机老厂通过转型或许还能生存下来。玩家越来越多,而新入场的选手一进来就估值相当于百年的福特,殊不知福特也有电动的F150,也在出更多的电车?呵呵, 有时候太阳底下真没有什么新鲜事。

34人评论了“技术普及和盈利能力的转化”

  1. 苹果从造电脑和mp3从手机行业突围出来并且干掉摩托罗拉和诺基亚靠着ios和芯片,特斯拉如果能有自主研发的汽车操作系统并且做到流畅,然后将车辆全自动和无线快速充电问题解决掉,未来估值应该还会更大!
    不过当听到造房子的、造空调的、造手机的、开网店的都要来造车,还是有点慌,和贾老板一个性质的
    接下来两年新能源泡沫应该会和千禧年互联网泡沫一样吧,最终潮水退去一地鸡毛,能活下去的肯定都是优秀的新能源汽车企业

  2. 一句话,科技都是投机,可能有一个或两个最后nb的,幸存者偏差,其实死的更多很多很多(所以说那些说拿住好公司坚定持有,后拿谷歌苹果可口可乐做比喻的,洗脑骗子们,一个是多诱惑韭菜下场玩,再一个持仓不动的韭菜多,少量资金就可以控盘,收割起来意外少)每天街上开多少饭店,冰雪迷城就一家,每天出生多少人,国父就一个

    1. 我说的都不严谨啊,只求意思到了。想要投资获得幸福,就要日拱一卒,一点点滚雪球,在不同的国家不同的板块,吃波段的钱,一点点的正收益不贪多,不亏钱。一份付出一份小小的回报,对我自己来说就很开心(这个月在黄金上做波段,还要感谢im的肯定,我多加了几层仓,整体收益4个点)

      1. 其实前面也有过讨论,科技对劳动效率,社会财富增加远不如人口增加影响直接(农业科技和医疗卫生科技另外讨论),社会财富增加应该参考国富论和熊彼特经济发展理论,微观组织体我喜欢用波特五力去定性分析。再底层就是动物性人性的行为分析了

  3. 我个人数学很渣,实际上社会事件都可以用分布来统计,常见的正态分布,按时间可以切出无数个正态分布图表。一条逻辑链上一组分布线。概率波,人不可能踏入同一条河流我觉得还有另外一层意思,假如回到一年前再来一次,可能事件路径不会是现在的样的,走的可能是另外一串分布表。

  4. IM,问您几个问题,
    1、全球TIPS整体规模对黄金蚕食大么?
    2、虽然黄金从高位回落了,但是最近看到全球央行持仓量没有大幅度降低,而且还有部分央行在加大黄金部分的头寸,TIPS反而资金在流出,降息空间也是一年不如一年,这是不是反应未来有战争或者凯恩斯理论破灭的风险?

      1. 太阳底下真的没有新鲜事,脱离锚定的美元在人性的追逐下,顶着凯恩斯理论无限输出,不禁让人联想起密西西比泡沫

  5. 想请教个问题,大国技术向上突破的概率很低,低端产业链又在外移,土地财政也快走不下去了,财政危机近在眼前,如果受美帝紧缩影响不能印钞的话,如何开源节流呢,能通过将垄断的上游资源大幅涨价增加政府收入吗?

      1. 现在国进民退,说白了就是与民争利,如果想促进生育那就要让利于民,那这不是在割自己的肉吗,他们能下去刀吗,等八零后老了,周围全是老头子,等着摇号进养老院,村庄大面积破败,倒了都没有修的,荒无人烟,到了那时候才恐怖

      1. 央妈开始降息了,但目前却是个孤胆英雄,貌似还没看到其他部委跟进的,到最后没完成大义还得背锅。。今年轮到我国大通胀了,其实扣掉猪肉,由于去年出口异常出彩,ppi已经说明通胀压力很大了,甚至有滞胀风险。这时候按理说央行趁全球都要挤泡沫的时候,顺势把自己的问题也解决了多好。哎。含泪做空人民币

  6. 请教楼主:该如何理解”市场”?市场永远是对的吗?我记得有投资大师说过在市场犯错误时果断进入,然后在市场纠正之前离开,是不是意味着市场也会犯错但最终会纠正?

    1. 市场是不对的,但永远又是对的,这是两个意思

      市场不对的意思是,市场很多时候的看法是不对的,所以才会入场建仓嘛,因为大多数人没看清楚的事情,你看明白了,到时候你对了,市场的大多数人看法错了
      市场是对的意思是,现在市场的价格就是真理,就是现状,就是事实,如果亏损了那就是错了,盈利了就是对的,没有在这两者之外的其他真理

  7. 长期看人口少好,俄罗斯澳大利亚多舒服不用说了,上国资源少,煤炭干不过印尼,只能出卖劳动力资源满足上层物资生活需求和精神野心。。。现在基本满足了,人口少就少吧(我觉得那些网上意yin的真的傻x,好像人口少老爷们很慌一样,只要不ge命,底下爱特么咋滴咋滴,最后有个三四亿就行,傻x活该。所以说毛理想家团队和Am国父团队哪个更牛逼)

  8. 我觉得国内还是有不少有识之士的,只是理性的声音发不出来,人口造成的影响,梁建章讲的和楼主差不多,但是没人听啊。

  9. 记得十年前星主PK大国崩溃论,现在又要教育厉害党,不知道这次谁赢,感觉星主赢面大一些。我在想大国现在这种局面是文化导致的必然,还是几个人造成的悲剧呢。

  10. 央行表态要开启核动力印钞机了,楼主不给分析一下结局吗。我觉得应该要用大通胀熨平债务危机,在房地产名义价格不下跌的情况下减轻年轻人房贷和购房负担,减轻生孩子的压力。至于钱最终去哪嘛,似乎看到了中石油股东解套的曙光。。。

  11. im把巴菲特讲的汽车和航空公司的故事又拓展了。
    巴菲特经常说的是技术进步不一定会给股东回报,所以他一般回避看不清未来的科技企业。
    按im提示,其实我们在开始的“投票机”阶段还是可以投机一下的。
    而现在电动车的估值逐渐要向“称重机”靠拢,因为现在电动车厂竞争白热化,多数公司盈利很难继续支撑过于乐观的估值。
    所以中长期我们会看到汽油车和航空公司的故事换壳重演。
    我觉得,巴菲特买苹果更类似于他买可口可乐,而电动车中的可口可乐是哪家至少我现在还看不清。

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